研报掘金 | 中金：内地公募基金对寿险股仍大幅低配 荐太保、平安及国寿等

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格隆汇5月4日丨中金发表报告表示，2022年11月以来中资寿险分别上涨55%及77%，跑赢沪深300指数及恒生指数各40及42个百分点，基于近期路演，该行认为投资者对于行业的信心仍有较多修复空间，与之对应的是公募基金持仓仍处低位且行业仍被大幅低配，该行重申看好中资寿险的投资机会，基于PEV-ROEV回归预计行业仍有 40%以上的修复空间。

该行指，市场对寿险股信心有所增强，但整体仍然偏弱，争议在于行业新业务价值是阶段性反弹还是趋势性反转。去年11月以来该行走访了较多海内外投资机构，认为过去几个月投资者对于寿险行业的信心虽然有所改善但仍然偏弱。

中金表示，今年首季中资寿险合计于内地公募基金仓位各为0.15%及0.24%，较去年第四季各下跌2个基点上升19个基点，A/H中资寿险目前仓位仅为历史高点(2018年)的2.3%和1.1%；当前中资寿险板A股及H股块估值水平分别处于过去五年的36%及19%。

该行表示，储蓄型业务在当前环境下将迎重要发展机遇，预计代理人规模亦有望随收入、价值重回正增长之后企稳，且未来保障型业务在经济回暖和行业改革效果释放之后也存在潜在的修复空间。选股方面，中金指看好在过去三年的深度调整过程中负债端长期经营能力有显着改善，或依旧保持领先的公司，推荐太保(2601.HK)、中国平安(2318.HK)及国寿(2628.HK)等，均予“跑赢行业”评级及各予目标价34.8港元、86.3港元及21.4港元。该行预计内险股的负债端趋势性反转需等待经营数据验证，而资产端将成为短期内影响估值修复的重要因素。

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